1、第一季度的相关经济金融数据表明，不少行业持续走低的局面未有明显改观，经济增长速度仍低于之前同期，失业率继续在相对高位并呈现缓慢上升态势，普通居民仍更倾向于存钱而不是贷款和消费，生育意愿依然不高，未来继续存在通缩的风险，短期改善空间不大，不过PPI降幅边际收窄，长期有利于企业利润的改善。

一是截至3月底，国内已披露2024年年报的上市公司，亏损数量占比达到40.17%，比2022年和2023年的47.83%有所降低，但仍远高于2018-2021年的水平（16.67%-33.33%）。二是1-2月全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，上年同期为7.0%，2024年12月为6.2%，1-2月全国服务业生产指数同比增长4.0%，上年同期为5.5%。三是国家统计局数据显示，今年2月全国城镇不含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.9%（前值16.1%），25-29岁劳动力失业率为7.3%（前值6.9%），30-29岁劳动力失业率为4.3%（前值4.0%），今年两会的政府工作报告亦指出，2025年城镇调查失业率将会由上年度的5.1%升至5.5%。四是今年1-2月，中国居民累计新增贷款547亿元，同比下降86%，2015-2024年期间，2020、2022、2023、2024年此项指标远低于其它年份平均水平，而2025年以来创下新低。五是国家统计局近期公布的数据显示，今年1-2月CPI数据同比下降，而去年11-12月上涨，7-10月下降，分项来看，城市和农村均下降，食品、非食品、服务价格均下降，消费品价格持平，今年两会的政府报告将2025年CPI调控目标降至2%左右，这是2004年以来首次降至3%以下，体现了高层对形势的研判。六是1-2月的PPI数据剔除春节假期、工业生产淡季等因素影响后，同比和环比降幅均收窄，拖累PPI增幅的主要是裁决也，而耐用消费品、一般日用品PPI增幅的回正，则体现了近期政策对这些领域生产和价格的提振效果。

2、就二线以下城市春节期间的商业运行情况来看，一是整体不太景气，非头部的商圈或商业综合体，虽然推出了许多促销政策和专题活动，客流量仍未达预期，其中有部分店铺考虑到成本等因素，选择部分时段或其中几天歇业。

二是不同区域、类型、实力的商圈或商业综合体之间，客流量与营业额存在明显差异，地段较好和运营能力较强的少数商业体状况较好，新开业的部分商业体面临位置等方面的劣势，加上受到已形成优势竞争对手的压迫，部分时段客流量未达理想水平，传统商业体继续面临客流量走低的困境，即便春节期间仍未得到较明显改观，小微型商铺（不含主要服务社区的便利店和连锁/加盟的大品牌便利店）歇业的时间及其占比较以往年度有所上升。

总体上看，实现经济全面复苏，重回持续稳定增长的轨道，需要在以下几个方面做重点突破：一是在促进就业方面继续发力，同时拓宽居民增收渠道，稳定市场预期，增进市场信心，让居民在消费时有更充足的底气，不断提升消费意愿，从根本上推动消费扩张和升级。二是延续去年以来的补贴政策，加大力度，提高精准度，增强灵活度，更充分地释放政策红利。三是多方面培育新的消费增长点，打造更多更新的消费场景，进一步完善供给侧改革，拓宽消费边界，释放消费潜能，发挥新产品新服务队整个消费市场的引领与拉动作用。四是继续完善社会保障体系，为居民解决后顾之忧，不用留存太多的钱去应对未来可能发生的医疗、养老等方面支出。五是对房地产业做更深度调整，降低房产在居民财产中的占比，避免房价阶段性下跌导致的财产缩水，减弱房地产市场波动对居民其它消费的负面影响。

3、饮品类快消行业项下，在奶茶类消费增长乏力的情况下，咖啡类消费继续保持了高速增长的势头，这也是随着年轻一代的成长，整个社会总体饮品习惯正在改变大趋势影响下的表现。对于银行业来说，即便奶茶行业趋于饱和，咖啡（尤其是中低端速溶咖啡）行业仍有较大发展空间，尤其是在二线以下城市，仍可以作为业务拓展的重要增长点，在市场竞争过程中，高中低端咖啡品牌亦逐渐摸清了各自的市场站位与客户群，形成错峰而不是恶性的竞争态势，对于银行在整体上控制该行业风险是有利因素。

这方面的数据有：一是咖啡类门店销售额近三年的年均复合增长率达到17.14%，2024年人均饮用咖啡杯数较2016年翻一番。二是速溶咖啡的销售额2024年同比增长92.6%，此类占全部咖啡销售额的67.3%，即饮咖啡销售额同比增长104.3%，胶囊咖啡销售额同比增长226.8%。三是三四线城市咖啡类门店数量仍然保持较快增长速度，表现出巨大的未来发展潜力，有望成为咖啡行业发展的主要动力，其中三线城市门店数同比增长78%，店均交易额同比增长28%，四线城市门店数同比增长74%，店均交易额同比增长51%，远高于一线城市的37%和35%，新一线城市的49%和41%，二线城市的50%和46%。四是在品牌、品质、价格、性价比等因素方面，呈现了错峰竞争，共同发展的态势，高端的星巴克，中端的瑞幸和精品速溶，相对低端的雀巢都有各自的生存和发展空间，分别适应了市场上不同客户的喜好和需求，市场占有率最高的瑞幸咖啡2024年仅为11.0%，比2022年的6.1%有所提升，但仍未改变充分竞争，势力均衡的局面，就安徽来看，TOP5（瑞幸、库迪、沪咖、星巴克、幸运咖）市场占有率为40%，为相对合理的水平。

4、2022年疫情结束后至今，房价虽然逐年下跌，但跌幅正在逐步趋缓，就未来几年的预期看，大涨和大跌的概率都比较小，低位运行将持续存在，不同区域间价格的差异化将更加明显，部分区域房产可以作为相对优质的抵押物，同时也有部分区域会存在“有价无市”的局面。目前，住宅类房产占我国普通居民家庭资产的比重超过47%，因此无论是对于银行个人贷款，还是社会消费能力和房地产业稳定都具有非常重要的意义，也是制定宏观政策时需要考虑的重点。

当前和未来房地产业面临的困难主要有：一是政府后续的刺激政策仍将重点针对消费和企业生产，不会像之前那样在房地产业投入太多资源，许多地方政府财力紧张的状况也决定了没有多少可以用于刺激房地产业的资源，经济长期下行时期相对有限的财力将优先投向资金需求较少，见效更快的领域。二是投资增加和生产复苏对普通居民收入的拉动是间接的、长时间的，传导链条很长，加上CPI已经低位运行很久，何时能传导至较靠后的房地产业难以预测。三是长期通缩会导致企业减产甚至倒闭，而贸易战等国际因素带来的外需不稳定，也会使得国内市场资金流入减少，进一步加剧通缩和相关企业利润下降，最终让居民收入减少，购房等大额消费意愿降低。四是疫情之后，国内企业和居民多选择去杠杆，虽然有降息等措施，却未能扭转提前还款等主动减少负债的趋势和心理，房地产在一定程度上属于金融产品或金融工具，在金融业普遍缩表的大环境难以获得发展机会。就今年前两个月的70个重点城市房地产统计数据来看，新建住宅、二手住宅价格虽然继续下降，但降幅收窄，政策帮扶的改善作用显现，住宅销售面积、新开工面积、竣工面积同比均为负增长，且降幅较上期扩大，不过从另一个角度看也可以认为是在去库存，这些都需要辩证分析。

5、就特朗普上任以后的行动及其效果来看，俄乌冲突有望在今年降温，但和平会比较脆弱，未来仍有较大不确定性。这样的新形势对于中国来说，一方面是挑战，中国仍将面对中美博弈和贸易壁垒的压力，外贸企业、部分与国际合作有关的高端制造业（比如依赖国外芯片的）等行业将继续面临原料、产能、销售不稳定的压力，需采取相对谨慎的授信政策。另一方面则是机遇，在美国与更多国家关系趋于紧张的情况下，中国可以从中寻找更多合作机会，在与美国不和的美国传统盟友处形成对美国的替代，从而形成拓展业务、客户、市场的新突破口。

6、就2025年第一季度的情况来看，鼓励以旧换新和改善型更新，发消费券或其它形式消费补贴等政策依然会继续，但需要注意经济刺激措施成效的边际递减，综合评估部分业务未来的潜力和可持续性，同时要在配套的个人消费贷款、信用卡及分期业务等领域把握好业务拓展与风险防控的关系，尤其要注意个别客户过度消费，或是将低利率的消费类贷款违规挪用到其它领域的风险，始终筑牢外部投机性行为的防火墙。

7、2月17日在京召开了民营企业家座谈会，这是2018年11月1日以来第二次召开此类会议。会议强调了民营企业的地位和作用，重申了和国家对民营经济发展的方针政策，提出要“毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展”，随后几天，国内股指出现大幅上涨，市场表现出一定的乐观情绪。2月和3月，多家媒体多次重申了此次会议精神，相关部门先后出台一系列配套政策和措施。

这个新形势对于银行来说是一种利好，首先，在公司贷款和小企业贷款领域，民营企业的数量和占比有着较大的进一步拓展空间，在这方面争取突破，也有利于降低行业、企业规模等维度上的客户集中度和风险集中度，从整体上优化风险防控。其次，民营企业家座谈会受邀企业的选择，代表了国家在产业结构调整方面的新导向，银行可以积极适应这些变化，抓住政策支持，各类优惠，专项补贴，鼓励创新创业，解决民营企业融资难融资贵问题等政策带来的契机，追赶新的风口，调整业务投向，从而提升客户贡献度，同时降低总体风险水平。最后，可以积极利用这一波利好及其对市场的提振作用，有的放矢，加快相关业务发展，同时协助存量客户，尤其是经营周转遇到暂时性困难的客户，用好现在和后续出台的纾困，以及集中整治乱收费、乱罚款、乱检查、乱查封等政策，降低负债率，优化资产负债结构，完善资金规划，提高自身造血能力，以期达到更多化解不良，降低逾期率、不良率等指标，重新步入良性循环的目的。

8、为了拉动全年经济和消费，2月10日的国务院常务会议提出把提振消费摆到更加突出的位置，大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道，提升消费能力。提质惠民消费，优化“一老一小”服务供给，支持便民服务消费，扩大文体旅游消费，推动大宗消费更新升级，延伸汽车消费链条，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”。

作为配套措施，国家金融监督管理总局3月中旬，一是印发《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，允许银行实施更加灵活的差异化授信策略，对部分客户个人消费贷款自主支付的金额上限由30万元提高到50万元，贷款期限由最长5年提高到7年，二是要求开展个人消费贷款纾困，为暂时遇到困难并符合条件的借款人提供续贷支持。

9、个人经营性贷款不良规模增长和不良率攀升，已成为国内整个银行业新冠疫情以来所无法回避的重要风险。最近公布的2024年报显示，国有六大行去年个人经营性贷款不良率增幅大都在50%以上，增速最快的建行达到67%，年末该项不良率最高的邮储银行已升至2.21%，其它五家行亦高达1.21%至1.73%。

究其原因，一方面是疫情过后不少行业持续低迷，中小企业和个体工商户受大环境的影响尤为明显，经营和周转遇到更多问题，进而影响到按时还款。另一方面则是房地产业转为不景气，房产价值不断缩水，银行处置抵押物时间拉长，困难增加，甚至可能无法覆盖剩余贷款。

为了更好地处置这些不良，财政部牵头于3月底开始向中、建、交、邮四大行增资，补充核心一级资本，以提高资本充足率，目前资本充足率指标较好的工行、农行则不在此范围。此举对于短期股价是利空，但对于长期可持续发展是重要利好，有利于寻求更多手段和更大力度来化解个人经营性贷款不良存量，减轻未来业务发展的包袱。

10、一般来说，春节前是各类商户大量备货，需要较多资金支持的旺季，但今年年初的情况显示，不少商户对春节期间营业额与利润的实现持相对谨慎态度，因此没有像往年那样大规模融资和备货，进而限制了银行“开门红”阶段贷款和结算等方面业务的拓展。

11、有情况显示，今年春节返乡的外地务工人群，带回资金和返乡过节期间消费均较往年有较大幅度减少，对于欠发达的劳务输出重点地区来说，这是经济发展的不利因素。另有信息显示，部分外出务工人员因企业效益不好，选择在家赋闲，尤其是春节过后，城市和农村暂未外出务工的人员数量和占比较往年有明显增加。这些群体虽然有一定积蓄，但考虑未来可能发生的突发状况，会尽量减少消费，能不花钱就不花钱，从而影响到本地区经济。

12、预计在未来一段时间，银行利差空间还可能被进一步压缩，不良增长压力却会一直上升，两方面同时侵蚀利润。3月份全国两会期间的相关消息显示，存贷款利率在2025年进一步下调将成为较大概率事件，银行将因此承受更大的利差和揽储压力，加上部分地区和行业不景气持续给信贷资产质量带来的负面影响，银行经营的账面表现将不太乐观。

不过监管部门已注意到这些问题，出手整治银行业过度内卷和恶性价格战，3月以来，多家银行（尤其是国有大行和大型股份制银行）停办最低到2.4%的消费贷，表示后续将调整到3%以上。

13、近期，监管部门还开始寻求采取“软着陆”方式来集中整治车贷（含购车的信用卡分期）向经销商高额返点的问题，不少银行今年以来陆续暂停此业务或是暂停接单。高额返点是银行在行业竞争不断加剧形势下的不得已选择，但严重影响了正常利息收入，个别客户利用产品设计漏洞，愿意通过承担较低的违约金而提前还款，甚至会导致该笔贷款业务的实际亏损。部分经销商强迫客户办理车贷，全款则没有优惠，还会给银行带来投诉、曝光等声誉风险。

监管部门的目标是恢复正常市场秩序，禁止正常利息、佣金、手续费之外的资金往来，防控系统性金融风险，但是在整个消费持续低迷的大环境下，常常投鼠忌器，因为购车属于大额消费，对在整体上提振消费具有重要作用，如果对最近今年快速发展的车贷贸然“一刀切”，容易引起行业性的市场恐慌，所以更倾向于渐进式的调整。

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