一系列呼之欲出的监管新政，意味着一场或将深刻影响中国保险行业和资本市场的监管风暴，正在路上。而险资在资本市场上纵横捭阖的身影，在面临监管收紧之后，将渐行渐远。与此同时，混业监管时代，正在迎来新的拐点。

12月13日下午3点整，保监会办公所在地鑫茂大厦北楼302会议室，坐满了保监会处级以上干部与各家险企负责人。

保监会主席项俊波在这里，向台下就坐的数百人发表讲话。对险企来说，项俊波的这次讲话，与他们未来的命运，休戚相关。

“内容之详细，措辞之严厉，之前没有见过。”一位参会的保险公司高层如此形容他的感受。

这番讲话持续了近100分钟，项俊波从强调多次的“保险姓保”谈起，并首次提出“保监会姓监”，他具体阐述了保险业应该如何回归保障功能，保险资金如何“脱虚向实”，成为国家发展的稳定器。

在讲话中，项俊波还警示某些保险公司:“强调千遍不如问责一次，约谈十次不如停业一次，不行还可以吊销牌照。”

不寻常的讲话，让在场的险企负责人为之动容。但结合近期保监会监管重拳，这番讲话意味深长。

敲打之意，流露无余。在项俊波发表讲话之前，保监会近日来对于前海人寿、恒大人寿等险企频频出手，除去停止前海人寿万能险业务，停止前海人寿与恒大人寿互联网渠道保险业务之外，保监会还于12月7日派出工作组正式入驻两家险企。

记者获悉，保监会将重点对两家险企的万能险业务、以及资金运用重点开展排查，如发现违规行为将严惩。

整改的大幕拉开。在项俊波的讲话中，他提及下一步的监管政策，包括：对于举牌行为，将要求上报报告、或进行备案等予以规范；对于股权收购行为，严格管控资金来源，并设立投资禁区和投资规范；加强与央行、证监会、银监会的协同监管，防止绕过监管套利；进一步规范万能险发展，将研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品标准等一系列的高度约束标准，推动险企转型，不允许打时间差；将核查险企注册资本金真实来源，并研究降低单一股东在险企中的持股比例等。

一系列呼之欲出的监管新政，意味着一场或将深刻影响中国保险行业和资本市场的监管风暴，正在路上。而险资在资本市场上纵横捭阖的身影，在面临监管收紧之后，将渐行渐远。与此同时，混业监管时代，正在迎来新的拐点。

紧急开会

多事之秋。

过去一年，险资不断举牌上市公司，以宝能系、恒大系等为代表的险资，近来在A股表现活跃，横扫包括万科A、南玻A、格力电器、梅雁吉祥等40余只股票。诸如宝能系入主南玻A，并引发高管集体离职，恒大系“买而不举”多家公司股票，短线操作获利等行为，令市场侧目。

一系列的资本运作，引起了监管的关注。

保监会自12月5日开始，监管措施频出。先是停止前海人寿万能险业务，并暂停前海人寿、恒大人寿的互联网渠道保险业务；随后保监会再对两家险企派出工作组，重点检查万能险业务与资金运用等；12月9日，监管再度升级，恒大人寿股票委托投资业务被叫停。

一位接近监管的人士告诉记者，险资一直以来在资本市场上扮演着稳定器的角色，被认作是长期价值投资的典型，但自前海人寿介入万科A、南玻A等上市公司股权之争，以及恒大人寿短炒多只股票获利等事件发生后，险资的声誉风险开始显现。

南方一位券商分析师亦表示，举牌本身是保险资金为追求正收益而做出的自然行为，但一些险企激进的风格，为市场带来“险资入侵产业公司，并破坏公司治理”的不良印象。

在此大背景之下，保监会于12月12日向所有保险机构发出通知，要求相关负责人参加12月13日下午的全员大会。

一家大型险企负责人对记者透露，据其了解，这一通知不仅包括国内各家保险机构，也包括了中外合资保险机构。

位于华南的一家险企高层人士亦对记者确认，会议通知下发较为紧急，他紧急订了12月13日早晨航班飞赴北京开会。

敲打险企

12月13日下午3点，会议正式开始。

“大会由副主席陈文辉主持，陈主席做了简单的开场白，介绍了一些背景，接下来就交给了项俊波主席，他的讲话持续了有100分钟。”一位参加会议的险企负责人回忆道。

据参加会议的多位人士表示，项俊波开篇即强调“保险姓保”，要求全行业把握在金融体系的定位。保险公司不是银行，不是投行，因此，把保险当做投资工具甚至是投机工具，都可能扰乱金融市场、侵犯消费者利益。

项俊波提醒称，保险公司作为机构投资者，要坚持长期投资、价值投资、稳健投资，支持承保业务稳固增长，支持实体经济和资本市场健康的发展。

项俊波此后提到“保监会姓监”，这也是他首次公开表达这一观点。一位参会人士透露，项俊波表示作为金融监管部门，保监会肩负着促进行业发展的职能，但是必须要把主要精力放在监管上。

他提起一些险企的投资策略，称即便在合法合规的前提下，过于积极地投资，也隐藏着巨大风险。“他说道这里，还强调了希望大家保险资金运用，一定要审慎和稳健。”前述参会人士表示。

对于备受关注的万能险问题，保监会于2016年3月下发文件，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范，并要求存续期限不满1年的中短存续期产品应立即停售，存续期限在1年以上且不满3年的中短存续期产品销售规模，在3年内按照总体限额的90%、70%、50%逐年缩减。

但项俊波在这次会议上指出，前述规定留有的过渡期，一些公司依然继续扩充万能险规模，中短存续期产品比例不降反升。项俊波连用四个词来形容这些险企：“充耳不闻、阳奉阴违、坐视不理、我行我素”。

前述参会人士表示，项俊波语气严厉，警告如果一些险企继续无视监管良苦用心，钻制度空子，企图利用时间差来继续冲规模的话，保监会将严惩不贷，甚至将吊销该企业牌照。

为改善万能险发展生态，项俊波表示，将研究制定万能险的经营门槛、业务资格等刚性约束条件。“主席说可以牺牲发展的速度，来保证发展的质量。”参会人士说道。

举牌新规

针对在资本市场掀起诸多非议的险资举牌动作，项俊波在本次会议上，亦透露了监管下一步方向。

此前，接近监管人士曾表示，会里目前对于险资运用的监管新方案即将出台，方向或是对保险公司举牌与收购进行区分，明确两者之间的区别，并对收购行为进行严格监管。

记者从多位参会信源处获悉，项俊波在会议上确认了这一方向。

对于险资举牌问题，项俊波表示要合规合法，亦要合情合理，尊重中国传统文化，在举牌过程中要加强沟通，并讲究方式方法，尊重市场的意见。

此外，项俊波还表示，对达到举牌标准的财务投资，保监会可能会研究增加报告，或者通过备案等方式予以规范。对于超过20%股权的收购行为，保监会将对收购资金来源进行严格管控，并研究设立保险机构收购行为的负面清单。此外，保监会还将设置投资禁区，严格限制杠杆行为。

有参会人士还表示，项俊波还确定了险资投资今后的原则问题，“项主席定下的基调是，以固定收益类产品为主，股权等非固定收益类产品为辅。”

此外，对于股权投资，需要以财务投资为主，战略投资为辅。“项主席还特别强调，即便是战略投资，也应当以参股为主。”

公司治理

记者获悉，在这场讲话中，项俊波还着重强调了险企公司治理的问题。

其一是保监会将提高保险公司股东准入标准，并针对财务类、战略类、控制类股东分别设立严格的约束标准。

其次是强化股东监管。参与会议人士透露，项俊波强调股东品行、能力和理念，对于保险公司经营至关重要，今后监管也将格外注重这些方面，而不仅仅是资本实力等。

第三是强化股权结构监管。其中最重要的举措，即为保监会将研究降低单一股东在保险公司的持股比例。

根据2013年发布的《关于〈保险公司股权管理办法〉第四条有关问题的通知》，保监会将单一股东持股比例上限从20%上调至51%。这也意味着，在新政实施3年之后，单一股东持股比例上限再度回调。项俊波将此原因归结于，股权关系过于集中，将不利于股东之间的监督作用，并可能产生有损小股东利益的问题。

第四，项俊波指出，将进一步加强对于注册资本金真实性检查。对于这一问题，此前保监会副主席陈文辉曾公开表示，一些公司注册资本金来源如果不真实，则偿付能力监管可能会被绕过，沦为“马奇诺防线”。项俊波在会上进一步指出，将严格核查保险机构的资金来源与流向，严防用保险资金，或者理财资金进行自我注资、虚假注资。

针对于保险公司治理，项俊波措辞严厉，他警告一些险企，“强调遍不如问责一遍，约谈十次不如停业一次，不可以的话我们直接吊销牌照。”

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