瑞银集团中国首席经济学家汪涛11月4日在媒体电话会上表示，今年中国经济能实现7%左右的增长目标，但未来两年承受的经济下行压力会更大。

瑞银在近日刚发布的2016-2017年中国宏观经济展望中预计，2016年经济增速将从 2015 年的 6.9%-7%下滑至 6.2%，2017 年进一步放缓至 5.8%。汪涛认为，经济下行承受的最主要压力来自于房地产建设的调整及其对工业、矿业投资的负面影响。

今年一系列政策放松后，房地产销售回暖，一二线城市房价开始回暖，9月房地产新开工和土地出让收入出现好转。汪涛称，新开工数据波动较大，预计10月会出现明显回落。由于三四五线城市库存非常高，开发商仍然非常谨慎，要到明年中新开工才能出现新开工的持续好转。

她预计，明年房地产新开工将出现零增长，较去年和今年的大幅负增长明显改善。但即使明年新开工明显好转，对宏观层面更重要的在建面积和房地产投资仍将下行，“整体建设规模和房地产开发投资要出现探底反弹，还要一两年的时间”。

房地产相关的钢筋、水泥、建材、机械等需求也会因此更加疲软，加之这些行业大都产能过剩，如果明年淘汰产能真正启动，对工业生产、投资也会有负面影响。

作为对冲，汪涛认为，决策层将加大对基建项目的财政和信贷支持力度，明年基础设施投资仍会保持高位增长，增速在15%-18%之间，棚改、管网建设、公共交通运输、新能源、污染治理等都会是新增基础设施建设的着力点。

不过，稳增长政策的效果边际递减，不足以完全抵消下行压力。汪涛认为，产能过剩使工业品价格继续面临下行压力，企业看重的名义增长将低于实际增长，企业债务负担加重，利率高企将使企业部门资产负债表进一步恶化，削弱其还息能力、抑制投资需求，加剧实体经济疲弱、通缩压力和债务负担加重之间的恶性循环，进而导致银行资产质量恶化。

“三五年内债务靠增长来消化掉的可能非常小。”汪涛认为，决策层不太可能推动大规模去杠杆，只能是一方面稳增长，一方面降借贷成本，同时还要核销现有的坏帐，清除僵尸企业，通过更实质性的重组和进一步货币宽松来打破恶性循环。

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