1、就今年前五个月的数据看，全国固定资产投资以现价计算下降4.1%，民间投资下降7.1%，扣除房地产开发领域数据后，两者仍分别下降1.2%和3.5%。这些数据意味着通缩压力依然存在，并且正在由显性的价格负增长转为更深层次的经济走低循环。

需要注意的问题有：企业缺少稳定和持续增长的市场需求，不少行业依靠降价来争夺萎缩的市场，地方政府债务压力大，民营资本选择控制甚至降低风险敞口，房地产行业阶段性调整使得不少家庭资产缩水，居民对未来收入持谨慎态度，倾向于降杠杆，而近期CPI等指标的转正，未能有效扭转这些下行态势。

根据央行每月公布的社融存量同比增速数据，计算截至6月底的最近12个月各月增量同比增速，会发现仍然为负数。这意味着实体经济新获得的融资低于上年同期，社融继续处于收缩区间，尚未到拐点，企业借钱意愿不强，银行放贷亦偏向于谨慎。

此外需要关注的是，国家统计局公布的6月数据，PPI（工业品出厂价格指数）同比增长4.1%，而CPI（居民消费价格指数）同比增长仅1.0%，剪刀差高达3.1个百分点，比上月增加0.4个百分点。由此可以看出，上游原材料价格正在受全球大宗商品周期性涨价的影响，但下游消费品价格在供给过剩和需求萎缩的双重挤压下仍继续走低，此情况阻碍了上游向下游的正常价格传导，使得中游制造业企业为保住市场份额，选择主动降低利润，甚至在亏损线附近挣扎，汽车制造等行业利润大幅缩水亦证明这个新趋势。

2、随着市场信心的缓慢恢复和AI带来的新一轮科技发展，预计AI相关的全产业链都将获得新的更多机遇，包括算力基础设施，电力等能源供给，芯片和存储等硬件，光纤等传输设备，高端制造等，这些行业及其关联的上下游行业，都可以作为银行下一阶段重点拓展的领域。

但需要注意与之有一定关联，其实已市场需求饱和甚至产能过剩的行业，如新能源车、锂电池、光伏等。近期，车船税优惠政策退出进入到讨论阶段，预计会取消节能车减半，新能源商用车免征等政策，以此作为实现“油电同权”的开端。此举将带来供给端生产企业政策红利的减少，以及消费端新能源车价格的上涨，进而带来整个行业的重新洗牌。。6月9日，《商务部等8部门关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》（商建发2026年第89号）为相关产业发展增加了更明确导向和更多政策支持，该文件提出，推动人工智能技术在消费领域的普及利用，落实好数码和智能产品购新政策，重点支持“人工智能+”行动明确的新一代智能终端等消费，用好个人消费贷款财政贴息政策支持消费者购买人工智能相关产品，鼓励金融机构围绕消费者购买人工智能产品的金融需求开发相关金融产品和服务。

近期，国务院常务会议听取人工智能发展情况汇报，明确将AI作为培育新质生产力的核心抓手，重点聚焦于人工智能、未来产业、绿色经济、制造业数字化转型等领域，前瞻布局六大未来产业，将未来制造（如人形机器人）、未来信息（如量子计算、6G）、未来健康（如脑机接口、生物制造）定为核心领域，提出将减排压力转化为产业机遇，通过产业政策引导扶持绿色低碳产业。

在AI加快发展的新形势下，餐饮、零售、房地产、白酒、老旧制造业等行业，一部分会被AI所替代，包括大量传统（人工操作）岗位被AI技术所替代，一部分则是会借助AI实现技术、销售模式、供应链的升级优化，从而提高生产经营效率和盈利能力，这是一个转变的过程，需要注意此过程中经营性贷款和这些行业从业者消费贷款的风险暴露，其中后者会影响到部分区域或人群的短期消费能力和信心。

在整个宏观经济层面，这一轮AI等科技的发展将有利于解除传统通胀与通缩交替的周期枷锁，在诸多传统行业产能过剩，市场需求萎靡的情况下，催生出新的价值增长点，走出疫情之后延续数年的低位运行，从这个角度来看，对2026年下半年可以持适度乐观预期。

3、经济学家高善文认为，老年人的养老金是刚性收入，因此其消费行为较少收到经济大环境阶段性变化的影响，而作为社会中坚生产力的青年和中年人，在面临失业、断供焦虑，未来收入下跌预期等情况时，反而容易陷入防御生存模式，因此，老年人越多的地方，消费可能越旺盛，而年轻人越多的地方，消费受各方面因素的影响越明显。

从这个观点来看，正在趋于老龄化和深度老龄化的城市，并不是完全有弊无利，而是可以更新思维模式，在“银发经济”方面寻找新的业务增长点，从新客群和新角度挖掘潜力，追求更加稳定、长期、风险更低的业务。

最近几年，越来越多的地方政府开始大力推进养老服务体系建设，从基础设施改造，健康（含心理健康）管理，餐饮服务，日常照护，适龄文化娱乐等多个方面加大投入、补贴和政策引导，对于银行来说，这些都是可以跟随的政策风口。虽然老年群体在贷款业务收入不如年轻人，但是在息差收入不断降低的新形势下，发展贷款以外的其它类型业务，尤其是非传统的中间业务和特色业务，有利于银行转型和长期发展。

4、在消费领域，“安全”正在取代“效率”成为众多居民日常选择的取向，这决定了可能会继续较长时间的“供强需弱”局面和通缩状态。“投资于人”政策将会在教育、医疗、养老等民生领域不断发力，创造更多投资与消费的机会。

5、中美之间将会呈现更少的对抗，更多的合作，积极寻求更多共赢机会。今年5月特朗普访华，弥合了中美在若干问题上的分歧，达成了超越意识形态，更注重现实利益和经济合作的双边关系发展导向。在某些方面，现在中美之间的相似度已超过中欧、美欧之间，中美都压制无效的纯意识形态争论，都正在积极应对经济转型和产业结构调整的问题，中国需要为过剩产能在国际贸易与投资上寻找出路，推动供给侧改革，在芯片等产品方面增加进口数量和增强稳定性，美国则是希望制造业回归，增加部分产业的产能、供给与保障，因此中美有机会在竞争中找到合作空间，推动持续发展、经济增长、技术进步、产业优化、效率提升等，而不是空谈和空耗。

在提振内需有赖于更多方面经济改革，短期内难以达到较明显成效的情况下，扩张出口和外贸仍然是促进经济增长，为进一步深化改革创造条件和赢得时间的重要基础。对于银行来说，涉及中美贸易，以及可能被美国卡脖子的部分行业（如需要大量芯片供给的手机/车机制造）未来一段时间将迎来稳定增长，近期这些行业的产品价格下调亦证明了这个新趋势。预计在今年11月美国中期选举结束前，美国与伊朗等国的冲突都会保持降温态势，国际航运将趋于稳定，油价将稳中走低，这些都是有利于国际贸易和中国制造业出口的因素，在外部为中国经济的恢复与增长提供动力。

6、5月19日，国家金融监督管理总局印发《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》，提出“稳投放、优结构、提质量、可持续”的监管导向，并取消了2018年以来一直沿用的普惠贷款量化考核指标。这个变化意味着从“规模驱动”向“精准滴灌”的转变，业务规模方面的指标有所放松，但优化结构，防控风险，推动可持续经营方面的要求相应提高，大中型银行需要更有针对性，更高效率地去补齐薄弱地区的短板，小型和地方性银行则需要进一步深耕本地中小企业等市场，从而形成各具特色，差别化经营，减少价格战和内卷的新格局。相关目标的完善还有利于让市场利率回归到理性水平（稳息差），鼓励银行根据不同客户的风险状况确定限额与价格（包括要求之前已授信的部分非优质客户补充抵押或担保），提高服务实体经济能力，减少数据注水，防止在个别领域搞阶段性“大跃进”，筑牢与不规范中介之间的防火墙（尤其防范返点等不当利益输送）。这份通知强调各大银行要“聚焦科技、外贸、消费、养老、绿色、农业等领域，加大精准走访对接力度，提供多元化综合金融服务……结合各地产业集群特点，提供针对性金融服务方案，着力促进地方经济发展……加大重点产业链上下游小微企业信贷投放，助力扩大民间投资。强化小微和民营外贸企业金融服务，支持内外贸一体化发展”，这些提法与近几年产业结构调整，供给侧改革，支撑部分战略性新兴产业发展的政策一致，可以作为银行业务、产品转型，以及调整客户、产业投向的指引。

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