1、国家统计局和海关总署近期公布的数据显示，今年1-5月CPI、PPI均连续同比和环比负增长，其中PPI降幅已降至22个月以来新低，整体通缩已超过32个月，规上企业利润总额同比下降1.1%，其中国有控股企业下降7.4%，降幅远高于其它类型企业，煤炭开采业、石油和天然气开采业、汽车制造业利润分别下降50.6%、10.4%、11.9%，与营收增长2.7%相比，成本增速更快，达到3.0%，实际上利润和资产效率都在降低，这些数据反映了国内供需不平衡，整个市场的需求、信心及预期，以及房地产市场仍然偏弱，部分产业产能过剩和转型升级的压力较大。此外，还存在着企业应收账款周期延长（虽然国务院新出台了<保障中小企业款项支付条例>），增加了4.1天，同时存货周转天数也增加了0.1天等情况，说明制造业产能利用率不足，工业企业盈利能力下行，企业库存积压，资金占用成本上升，现金流压力变大，投资随之趋弱，短期内物价回升的态势亦不明显。2024年第四季度以来的数据还显示，生产端产能过剩依然严重，库存积压越来越多，工业品出厂价格、企业所得税等指标一直在下降。

近几年经济运行的逻辑闭环是“居民收入减少→居民支出减少→市场需求减少→企业产能过剩→产品价格降低→企业利润减少→降薪和裁员→居民收入进一步减少”，而且治理通缩和流动性陷阱的难度越来越大，同时叠加了人口老龄化，历史遗留的结构性产能过剩，债务杠杆偏高等问题，无法通过金融领域的简单放水来一下子解决。

5月份的社会消费品零售总额同比增长6.4%，为近十二个月以来最好水平，但是就今年1-5月的数据看，增速最快的为家用电器和音响器材类（同比增长30.2%）、通讯器材类（同比增长27.1%）、文化办公、体育、娱乐用品类（同比增长25.7%），集中反映了政府补贴的作用，需要认识到，这部分增量带有透支未来消费的因素，且补贴方面的政府财力也不是可以无限扩张，仍需要市场内生动力。

财新中国制造业PMI（采购经理指数）在6月升至50.4，重新回到50以上的扩张区间，就分项数据看，供需均不同程度回升，新订单指数反弹至略高于临界点水平，其中新出口订单指数结束了连续两个月的下行，在收缩区间明显反弹，生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高，不过，三大类商品中仅中间品类需求重现增长，产量上升幅度亦最大。虽然这些数据暂不能证明经济（尤其是制造业）基本面修复的程度与可持续性，但中美贸易战（关税）降温的积极影响已开始显现。同时需要注意的是，6月的财新中国服务业PMI虽然仍达到50.6，却较上月回落0.5个百分点，景气度下行至2024年10月以来最低。这部分数据下行的原因主要有服务业需求放缓，五一和端午等假期消费不及预期，旅行等活动减少，海外市场恶化等等，而部分企业降薪、减少用工和降价促销，则是导致消费萎缩的更深层次原因。

人民银行公布数据和招行等商业银行的年报/季报还显示，过去五年全国居民的短期贷款和中长期贷款增量均为下行，今年1-4月居民贷款只有疫情前2019年同期的22%，与之相关的则是预防性储蓄增速不断上升，居民加杠杆的意愿和能力都比较低，加上许多企业也不愿意融资，整个社会主要依靠政府和政府背景的城投等主体来借钱加杠杆。

2、就商贸流通领域来看，主要由于消费降级等因素，二线以下城市相对大型超市正面临更大的经营压力，4月下旬至5月，以永辉为代表的大型超市相继关闭了多家门店，进入到战略收缩阶段。相比之下，绿篮子之类的连锁超市正在适度控制大型门店新增，重点发展船小好调头的社区级中小门店。与大城市顾客比较追求健康、品质、大品牌等有所不同，二线以下城市顾客在经济不景气持续几年，且未来短期内看不到更积极预期的情况下，不再过于追求购物环境（商场面积）、可选择商品种类数、综合购物体验等，而是更多考虑价格优势、性价比等因素，在部分县域以下层级，由于地方财政紧张，体制内群体收入缩水，甚至可以接受低价和质量略微降低的商品。

3、就第二季度的商业运行来看，以6.18为例，不少线上和线下商家出现了打折力度不够大或不如往年，赠品较少甚至没有，满减等活动优惠措施减少等情况，诸多网购类大平台今年6.18的活动力度，较最近几次重要时点和往年同期亦有明显缩水。这些情况的成因主要有：一是不少商家负担不起更多和疫情之后持续更长时间各类优惠活动的成本，投入日渐乏力。二是不少商家认为市场预期不佳或不明朗，认为消费者兴趣和活力不大，对此类活动不埋单。消费市场的这些表现，与整个经济陷入相对通缩的形势有关联，表现了投资与消费两端均低迷的态势。

4、今年6月以来各地推出的禁酒令及其不合理泛化，对餐饮业和烟酒茶类批发零售业造成了一定负面影响。6月份，不少饭店一是在外面街道上摆摊，二是加入外卖网上平台，三是主动提供卤鸡蛋等小额赠品。餐饮业、批发零售业长期以来一直都是各大银行贷款投放的主要行业，也是吸纳就业人口最多，尤其是吸纳不具有一技之长的相对就业困难人群最多的行业，对于银行个人与小微企业的经营性贷款和消费贷款拓展都有着重要意义和关键作用。在县域及以下层级，这两大行业有着众多上下游商业伙伴，是整个经济状况和市场景气度的“晴雨表”。

但也需要认识到，餐饮业和批发零售业的突出特点是劳动密集型，大部分主体本身利润率相对较低，主要靠走量来增加盈利，抗风险能力相对较弱，易受区域性、阶段性市场环境、价格波动和竞争加剧的影响。尤其需要注意的是，部分餐饮业和烟酒茶类批发零售业，过分依靠非正常、不太合规的客源，遇到有风吹草动，便可能导致营业额与利润的较大幅度波动，这是难以长久的需谨慎支持客户。有数据显示，我国白酒销售总额一直呈现缓慢上升趋势，但政商务白酒消费规模在2012年达到1210亿元的最高峰之后，便转为逐年断崖式下降的新态势，至2024年已跌至210亿元，仅占白酒销售总额的2.63%，这些数据表明政商务类宴请已经缩水至较小规模和比例，本轮禁酒令主要针对此类消费，也就是对整个酒业和餐饮业的影响（不包括心理作用）其实相对有限。

6月中上旬，部分地区禁酒令的不合理泛化，影响了普通居民的正常合理消费，就县域及以下层级来说，体制内人士是消费的最稳定主力，其日常收入与当地经济和产业发展状况关联不是很紧密，主要依靠上级机关的转移支付，在当地经济不景气的阶段，这个群体能起到稳固消费基本盘和拉动消费恢复的重要作用，消费意愿和消费能力比其它行业从业者都要强，这部分群体不敢消费或不愿消费，会迅速带来整个消费市场的萎靡和信心减弱，甚至产生悲观情绪。此外，禁酒令及其不合理泛化的影响，还会从餐饮业和烟酒茶类批发零售业进一步传导至上下游更多行业，比如供应饭店的规模或占比较大的食品生产、加工、运输、贸易行业，比如主要活动于饭店周边的代驾行业等等，这些行业的企业和个人从业者的按时还款在近期也或多或少受一些影响。农林牧渔业向来为逾期率不良率较高的行业门类，信用风险管控压力很大。代驾行业近几年则越来越多新加入了其它行业的失业人群，且身负房贷、车贷、网贷或其它借款，代驾收入波动就会影响到剩余借款的按期、足额偿还，这方面的风险传导亦须重视。此外，相对高端饭店为了对冲传统客群减少甚至消失的影响，开始做下沉市场（比如在街头摆摊），以较高质量和不太高价格，对小饭店、大排档和流动熟食摊形成强烈冲击，短期内会导致这些市场主体营业额下降，周转困难，而这些群体本身就利润微薄，抗风险能力差，可能会影响到其近一段时间的按期还款。

6月下旬，多家官媒批评了禁酒令的不合理泛化，有望在一定程度上带来相关行业的回暖，然而前期影响在短期内仍难以彻底消除，市场情绪恢复和对未来新的不确定的担忧仍可能持续一段时间，相关商家和体制内的消费者都对措施调整及其稳定性持相对谨慎态度。在一轮较为激烈的阶段性措施过后，让公众和市场真正建立起对调整后措施的信任，通常都需要一些时日，尤其是区域性而非全国性的措施调整。

5、就长期趋势来看，白酒整个行业及其上下游产业链的萎缩无法避免，头部企业将面临产能过剩的问题，缺乏特色和竞争优势的中小企业则可能被淘汰，这些风险还将进一步传导至上下游的（主要供应酒厂的）粮食加工与贸易、包装材料、烟酒茶类批发零售、（主营酒类的）广告和电商平台等。

其原因有：一是人口尤其是适龄饮酒人口（主要为18-60岁之间需要经常应酬和有公私社交的职场人士，而60岁以上人士的总体饮酒量相对有限）数量在不断减少。二是生活理念与社会习惯在改变，喝白酒的人数和占比不断降低，喝其它酒（啤酒、红酒、葡萄酒、洋酒、果酒等）、气泡水及调制饮品、奶茶类饮品的占比在持续上升，连传统碳酸饮料近几年也开始大幅无糖化转型（比如可口可乐的零度，百事可乐的健怡等），2024年以来，国内白酒行业进入“双理性消费时期”，即一是盲目跟风现象减少，更注重性价比，二是品质升级方面的需求增加。三是近几年的消费降级和中产阶级内卷导致私人领域白酒、红酒消费量减少，并叠加了商务和公务活动中酒类消费的减少，全球葡萄酒销量在近几十年也呈现持续下降趋势，总体上看，经济上行期酒类所附着的意义和溢价，近几年已逐渐瓦解。四是当前白酒行业产量仍处于较高位，市场竞争和去库存压力较大，并且遭遇了市场需求下降的新周期，目前全国白酒年产量为414万吨，未来十年随着饮酒人口和人均饮酒量的双双下降，年产量实际需求可能会降至163万吨，另据南京大学EMBA课堂案例，本轮经济弱周期之前，市场至少积累了时价达3000亿元的白酒库存，多为经济快速增长时期盲目扩大生产的结果，未经过市场检验，经济泡沫破灭后，这些库存现在打折到半价亦无人问津，就酒类上市公司的股价看，白酒类在2021年以后，啤酒、红酒和其它烈酒类在2023年以后，基本上都是震荡下行或走低态势，白酒类企业的衰退更为明显，啤酒类则稍微滞后。五是白酒产量逐渐降低已成为大趋势，以安徽为例，2018年以后白酒产量便转为波动下滑趋势，从4.31亿升降至2024年的2.35亿升，这是白酒业面对市场环境变化作出的调整，再以安徽排名第三的迎驾贡酒为例，一是2024年四个季度营收增速逐步下降，从21.91%将至-4.48%，由增长乏力逐渐陷入倒退，二是存货越来越多，存货周转天数上升，销量增速远远落后于产量增速，三是经销商拿货和打款的意愿不足，四是应收账款持续增长，被动地放宽了对下游经销商的回款要求。

不过，白酒行业长期以来的高利润率等情况，使得与之关联的整个产业链资金充足，交易活跃，违约风险相对较低，在短期内仍然是银行营销客户和拓展业务的重点。有数据显示，房地产业从2021年起转为下行，但白酒业产值在2021-2024年仍保持了年化5%左右的继续增长，头部酒企甚至能达到10%以上，这意味着在整体经济不景气的弱周期，白酒业虽然会随之走低，但其抗风险能力还是比房地产业要好一些，可以作为银行相对审慎支持的对象，具体客户具体分析，而不必一刀切。需要特别注意的是，白酒产业链上，在上游的原料（酿酒用粮食）种植领域，四川与安徽的2024年产量达到120万吨，占全国市场份额的10%，仅次于第一梯队的贵州和东北，第二梯队的河南与山东，在本省的农林牧渔这个行业门类中属于产值和利润较高的组成部分，在省内部分地市的经济和财政收入中有着举足轻重的作用，如果此行业出现较大波动，则可能影响到部分地市的整体经济发展和稳定。还有数据显示，不少经济不太发达地区的白酒企业，大股东中有地方国资委，这些酒企的经营和盈利与地方财政、扶贫紧密相关，因此地方政府在权衡利弊后，不会选择对白酒行业一刀切。

以上分析可以大致归结为三点：一是近期禁酒令的影响不局限于酒的生产和销售等几个行业，需要将视角扩展到其上下游。二是影响并没有这段时间网上炒作的那么大，要看受影响行业及客户这方面具体业务的规模和占比。三是受影响的主要是部分地区和部分品牌，比如酒文化浓厚，产业结构相对单一，经济发展相对滞后的区域，而酒业的头部企业仍可以作为重点客户，其抗风险能力，市场控制力，在产业链上的作用都需要肯定。

6、今年6月中旬开始，多地网传“国补”或“省补”即将结束，商务部仅表示尚未拨付的国补资金将继续按原计划在后期拨付，但未明确新增额度的计划。6月18日起，广西等地陆续公告暂停消费品以旧换新补贴，包括汽车（置换更新）、家电、3C数码产品、电动自行车、家装厨卫等，但未涉及汽车报废更新。究其原因，一是持续几年实施消费补贴之后，财政支出压力越来越大，而经济一直未能出现较明显复苏，也使得财政收入缩水，收支紧张情况加剧。二是以旧换新和置换升级的市场经过几年运行，目前已趋于饱和，后续可能主要为零星需求，而不再是大规模、集中性消费，补贴政策也将随之作出调整。三是近几年补贴实施过程中，部分地方或企业存在骗补行为，影响了补贴政策实效及其对实体经济的促进作用，有必要对现有体制、流程和标准做全面梳理，适当减速、换挡，以推动可持续发展。这些情况都与消费贷款和信用卡（含分期）等银行业务紧密相关。

7、今年6月以来，国务院新修订的《保障中小企业款项支付条例》正式实施，各大车企为整改重点，这些新政策有利于在整个汽车行业的全产业链上，环节中小企业与大型车企合作时的资金压力（尤其是垫付），降低资金成本，进而降低经营、周转和按期还款风险，同时还能够让这些中小企业增强盈利能力，有利于扩大就业和提高从业人员收入，进而有利于该行业个人客户消费贷款的风险防控和业务拓展。

8、人口老龄化给经济增长带来压力的同时，也带来一些新增长点和新机会，比如陪伴类消费（宠物、拼团、搭子、AI和虚拟现实游戏与体验）、场景类消费（一人用餐/观影、共享经济、个性化/定制化健康服务和旅行）、疗愈类消费（聊天店和沙龙、禅修）、懒人类消费（洗衣、预制菜等社区服务）、仪式感消费（迷你公寓和民宿、小型家电）等行业，更加细分，更具个性化的诸多新赛道，给银行的小微企业和个人业务带来新的突破口。

9、经过漫长和艰难的谈判，6月上旬中美终于达成关税和贸易方面的协议，6月27日，美国又宣布取消对中国一系列限制性措施。美国曾经是中国长期的最大贸易伙伴，并且是全球综合实力最强，影响力最大的国家，与美国达成协议，为中美贸易争端降温，将相关政治与经济风险控制在一定范围内，有利于中国外贸和经济恢复，扭转近几年国内趋于通缩的形势。但未来中美间的摩擦仍有一些不确定性和突发性，中美间航线运力走低和运价阶段性上涨的压力依然存在，将中美贸易恢复到历史上较高水平，以此作为补充我国国内流动性不足的重要动力，主要面向美国的外贸企业降低风险水平，尚需时日。

10、浦银国际、瑞银等机构预测，2025年上半年中国GDP的增长主要是上一年度基数相对较低，中美达成关税和贸易协议后“抢出口”，政策支持和财政补贴大量出台等因素的拉动，随着边际效益递减，以及后续政策与补贴逐步减少，下半年可能会面临经济增长乏力的局面，部分区域和行业还可能遭遇下行压力，季度实际GDP增速会从上年底的5%下探到最低3.8%左右。就最近几年整个经济发展的趋势看，我国仍然面临结构性失衡及其带来的通缩问题，主要表现为“重投资，轻消费”，而税源主要偏向于投资端而不是消费端，也使得促进就业等刺激政策更倾向于扩大投资和产能，导致产能增长快于消费增长，即便有大量购物补贴，也难以避免其效益边际递减和出现新的产能过剩。

就每年1-4月非税收入变化来看，2018年以来一直呈上升趋势，其中2022年以来同比增幅进一步加快，与税收收入的长期走低形成明显对比，今年1-4月同比增长7.7%，创同期历史新高，达到15060亿元，比2018年几乎翻了一番，并超过2007年的七倍。就最近十年的居民新增贷款数据来看，2021年起转为波动下行态势，今年第二季度更是转为负增长，减少4676亿元，为近十年来首次转为负值的季度。

目前市场上的不确定因素依然存在，部分时候还会增多，内部有效需求不足问题尚未得到根本性扭转，市场主体在预期方面乐观不足，消费的长期向好仍需要依赖于保就业，增收入，稳预期。

11、就最近几年的分年龄段消费情况看，20-39岁人群消费增速下降最快，贡献率从30.3%降至19.1%，这个情况与青年失业率升高，工资水平降低有关，并成为全年龄段消费增速下降的主要原因。30-39岁人群对消费增长的贡献率有所上升，从16.5%升至18.3%，60岁以上老年人群则成为新的对消费增长贡献最大的群体，从15.6%升至27.3%，但这两类人群的数量有限，消费类型相对单一，消费量也不可能很大，无法有效带动未来整个消费的反弹，这种新情况不利于消费市场的健康和可持续发展。

12、近期，科技部、中国人民银行等七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，中国人民银行安徽省分行印发《关于安徽省贯彻落实适度宽松的货币政策 用好一揽子货币政策措施 支持经济高质量发展的指导意见》，安徽金融监管局印发《关于贯彻落实民营经济促进法 加力提升民营企业金融服务质效的通知》，释放了新一轮政策红利，银行可以紧跟这些导向，在支持科技型、先进制造业企业，绿色低碳企业，有实力、有特色、有优势、有潜力的外贸企业、民营企业，加大绿色金融、服务消费、养老相关产业、技术改造等领域贷款投放上积极探索，进一步优化贷款与客户结构，综合运用好抵质押物和其它有效足额担保方式，丰富增信措施与风险分担、转移、政府代偿手段，争取上级行在产品创新过程中的政策、额度、差别化利率、准入标准、风险容忍度等方面支持，在确保风险总体可控的基础上寻找新的增长点，在传统贷款业务之外拓展供应链金融、贸易融资、现金管理和财务顾问等新产品、低资本占用产品、高附加值产品，加强公私条线联动，在发展中稀释逾期率、不良率，降低风险水平。

13、新修订的《反洗钱法》今年1月1日起施行，进一步升级监管标准，细化场景与内容，扩大反洗钱义务机构范围，监管趋严越来越成为新常态，银行业将在日常业务细节上面临更多处罚和监管措施。新技术、新业态催生多样隐蔽的洗钱手段，如利用非法支付平台、虚拟货币、电商直播、游戏币转移犯罪资金，混合使用多种支付方式，增加了防控风险的难度。有权机关查冻扣数据显示，非法吸收公众存款、诈骗、证券犯罪、行贿受贿、非法经营、经营赌博等，成为金融机构面临的重要外部风险。

14、随着消费者权益保护被各方面愈发重视，个别消费者维权出现“专业化+群体化”趋势，深入研究合同条款，通过录制沟通录音等方式固定证据，甚至借助法律援助平台发起集体诉讼，投诉焦点从传统的“收费争议”向“算法歧视”延伸。此外，短视频平台成为消保类舆情的“放大器”，部分自媒体以“银行套路揭秘”“维权话术教学”等内容吸引流量，容易引发群体焦虑，以及非正常的过度关注甚至错误解读。

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