1、预计在未来几个月，将延续今年第一季度的温和复苏态势，财政和货币政策继续保持积极与宽松，以此来支持经济稳定增长。按照之前的既定规划，新基建、绿色能源、民生工程等领域将作为政策支持的重点。固定资产投资是经济增长三驾马车中投资的重要引擎，此前长期处于放缓甚至下降状态，今年是“十五五”开局之年，随着相关新政策的出台，人工智能、高科技制造将获得更多支持，有望成为制造业投资的主要增长点，进而拉动整个固定资产投资由负转正。

就分月数据来看，3月份工业生产者购进、出厂价格均同比转为正值，扭转了1-2月同比为负的局面，并且为41个月以来首次转为正值，但受前两个月拖累，整个第一季度仍然同比为负。

需要注意，工业生产者购进、出厂价格在3月的上涨受到（美伊冲突）国际油价上涨的影响，带有通胀因素，同时有部分新兴制造业国家（越南、菲律宾、印度等）因国际油价及关联的大宗商品价格上涨，放弃部分国际贸易订单，这些订单阶段性地回流到中国。

分行业看，能源、化工、黑色有色金属等上游和靠近上游的资源、原材料行业价格上升，中游的装备制造业和下游的消费品制造业则继续承压，这些都表现了国际油价波动的影响，此外，反内卷、AI、算力类的技术密集型行业价格上涨，成为新的风口与增长点。中游的汽车、电气、机械等制造业继续面临产能过剩、需求不足的压力，下游的消费品制造业生产、需求与价格相对平稳。

2、最近几年，中国一直在大力推动光伏、风电、储能技术、新能源应用（尤其是新能源汽车）等产业的发展，同时不断加大这些产业和产品的出口。

近期委内瑞拉、伊朗等地区的冲突，加剧了全球对传统能源供给、运输、贸易的担忧，给中国创造在新能源领域再次弯道超车的机会。基于中国在新能源产业链中的主导地位，伴随着新能源领域的设备出口、工程建设，国际结算和融资将更多移到中国，人民币国际化会有机会进一步推进，逐步建立一种“新能源-人民币”的新体系。此外，部分地区的动荡局势，使得中国成为国际资金的重要避风港，近期港股成交量、活跃度、资金流入量的上升，以及沪深股指的相对稳定均证明了这种新态势，中国在制造业方面的成本、配套（全产业链）优势，也让国际采购更多倾向于中国。

前几年，国内新能源行业出现了产能过剩风险，同时由于部分企业骗补而导致政府补贴与监管收紧，今年以来则是有了新的机遇，出口增长为消化过剩产能，推动相关行业可持续发展提供了重要机会。对于银行来说，新能源相关产业目前正处于朝阳期，可以作为优化客户结构，拓展业务，提高收益率，实现战略转型的重要突破口。

3、消费是经济增长不可忽视的重要拉动力，经过前几年的各级政府补贴，家庭消费的增长将会日益放缓，给银行个人消费贷款业务的可持续发展带来负面影响。预计未来一段时间将出台一系列新政策，重点支持服务消费、数字消费、新型消费业态的发展，银行可以尝试从这些领域寻找新的突破口，优先支持新兴行业的经营性贷款和年轻人群的个人消费贷款，实现业务转型与客户群重构。

然而，就业压力和收入增长乏力（甚至趋于不稳定和下降），导致储蓄率不断攀升，居民消费意愿不强，从而制约了内需的释放，这是消费复苏受限的主要障碍，仍有待于未来整个经济的反弹，而不是主要靠政策刺激。

3月，居民消费价格指数受春节和长假后消费需求季节性回落，猪周期进入到下行区间（甚至底部）等因素的影响，环比下降，但同比仍上涨1.0%，扣除食品和能源之后则同比上涨1.1%，意味着不少行业供需关系正在改善，整个经济和消费表现了温和修复的态势。

近期，第二批625亿元超长期特别国债资金‌已下达，用于支持消费品以旧换新政策，但经过前几年的数轮刺激，当前市场趋于饱和，需求偏弱，消费市场大幅上涨的动力不足。

4、出口始终是经济增长的重要动力，虽然中美贸易摩擦将长期存在，但整体风险可控，美国的经济发展与民生保障需要中国制造的支持，决定了美国将主动与中国协商，共同管控好冲突，化解矛盾，而美元在国际贸易与支付结算中的地位，以及美国在全球金融市场中的霸权，则是人民币和中国金融市场在短期内无法取代的，这又决定了中国仍需要主动适应现有体系，主动与美国在一些领域继续合作。

近几年，中国正在持续推进出口多元化，并已取得一定成果，新兴市场对传统美国市场在出口份额方面的替代，使得中国出口的阶段性不确定性风险因素及其影响在降低，出口相关行业和企业经营、周转、盈利的风险正在稳步减少。

美国正在逐步意识到，伊朗的实力要强于委内瑞拉，而中东局势也远比拉美复杂，美国将改变策略，放弃单纯的、迅速的军事手段，采用更多形式和更长时间的博弈与施压。因此在短期内，相关国家的对抗会趋于缓和，国际油价在长期将转为下行，全球贸易、航运、能源供给、经济增长恢复。不能排除未来出现突发性的对抗，不过这些对抗将变为低烈度的，仅会影响到几天到一两周，不会改变整个经济增长的趋势，不再会对较多依赖于能源、国际贸易与航运的行业产生较大负面影响，美国和伊朗能坐下来何谈，本身就证明了双方均认同军事手段无法解决所有问题，而这种认识被国际贸易和金融市场发现后，今后美伊冲突的负面影响也会逐步降低。

近二十多年的经验表明，美国在军事上推进之后，中国总能在战后重建等领域获得机会和巨大利益，中国在基建、日常生产生活用品制造业等方面的优势没有国家能取代，并且在国际上的优势越来越明显，与美国在军事、国际关系、金融方面的优势形成错峰竞争，南斯拉夫、伊拉克等地的实践均证明了此类选择的可行性和潜力。四十多年来，中国一直为出口导向型经济增长模式，贸易扩张和顺差意义重大，新的国际形势对中国的持续发展利大于弊。

5、房地产仍处于下行周期，这种状况在未来短期不会有较大改变。但随着近几年经济结构的多轮调整，房地产业在整个经济中的占比已明显下降，对经济增长的拖累在逐渐减弱。

对于二线以下城市来说，一是面临高库存的压力，并影响开发商竞拍土地的信心，即便地方政府推动向“好房子”供给转型，优先支持改善型需求，大部分房企仍不愿意有新的项目投资，担心被套牢。

二是“有价无市”的情况将继续，一方面是买房者的观望和等待市场价格下跌更多，一方面是卖房者不愿意大幅降价以求成交，整个市场进入到停滞阶段。

三是不少地方政府开始收储存量房，将其改造为保障房，但由于近几年经济不景气，地方政府财力紧张，此类调控措施的规模和影响力相对有限，未能在根本上扭转整个房地产市场的低迷，已收储房屋在房型、位置、配套等方面的缺陷，也造成市场需求不足，套牢在地方政府手中，限制了其进一步扩大收储的能力。

6、降息、降准等工具将会在今年被继续运用，以期进一步降低实体经济的融资成本，但近几年多次降息降准，此类政策的运用空间已相对有限，各大银行息差大幅收窄对利润的越来越大影响，叠加经济长期走低所带来的银行盈利压力，亦为央行不得不考虑的因素。同时，美联储今年3月未降息，国际油价上涨加剧了通胀预期，下一轮降息可能会安排在9月以后，中国央行也会被动地更加谨慎采用此类政策，以防出现资金外流，国内金融市场阶段性流动性不足的风险。

7、黄金一直以来都是重要的避险资产，近期国内外金价飙升，主要是由于市场对美元信心的降低，希望用黄金替代美元来保值，同时，美国对委内瑞拉和伊朗动武，加剧了国际上对经济和贸易不确定性的担忧，引发通货膨胀，而美联储选择（9月前）不降息，市场不得不选择增持黄金来对抗。

但黄金并不是大规模使用的生产资料，加上美中等主要国家黄金储备近几年持续增长，目前已达到较高位，未来进一步增持的空间已相对有限，鉴于金价近几年快速攀升，已处于有些背离市场规律的过高水平，继续大幅上升的概率已较低，反倒是波动下行和调整的因素正在酝酿。

需要认识到，黄金应当被看作保险，而不应当认为是发动机，不能仅仅关注于贵金属价格与汇率的走势，更应当把眼光放在整个经济和国际贸易的运行上，因此对于银行来说，未来汇率之类的流动性风险并不是重点，客户、业务及其所在行业、区域等内在的实质性风险仍需作为主要关注对象，要从客户本身做深入分析，结合市场环境（不包括金融市场）考察其经营的稳定性和预期。

8、2026年春节过后，部分中小城市出现了小规模店铺的连片集中闭店潮，闭店数量和范围明显高于之前几年春节后的时段，并以餐饮业为主，相对繁华路段亦出现此类情况。

其原因主要有：一是餐饮业本身就利润率较低（靠薄利多销走量），抗风险能力较弱，容易受到市场波动，竞争加剧甚至非理性内卷，成本控制压力增大等因素的影响，部分餐饮业小型商户，疫情后已经强撑了好几年，耗尽自有资金甚至大量负债，今年春节假期经过深入梳理和复盘，决定春节后不再继续经营以止损。

二是整个经济环境不景气在持续，消费意愿降低，市场趋于饱和，需要去产能，减供给。

三是作为重要的劳务输出地，江浙沪等发达地区近两年经济或部分产业低迷的影响已传导过来，尤其是春节期间返乡人群消费能力的降低，直接影响了这个阶段的消费规模和盈利，而餐饮等行业每年第一季度的净利润要占到全年的1/3以上，开局不利会导致资金链紧张甚至断裂。

对于银行来说，需要抓紧摸清相关客户（主要是个人经营性贷款，包括餐饮及其上下游行业）的风险状况和经营、还款压力，为后续可能的风险暴露提前做好准备，同时需要重点摸清哪些客户准备转行，或是不再做生意（改为打工），与客户协商可行的还款计划，落实还款资金来源，必要时还须及时保全和处置抵押物，以避免银行债权受损。

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