17日晚间，中国银保监会网站公告，有着宇宙第一大行之称的工商银行设立理财子公司已经正式获批。这是继建设银行、中国银行、农业银行、交通银行之后，五大国有行理财子公司设立全面获批。

从2018年底首批至今，银保监会分三批核准了五大国有银行的理财子公司设立，在五大国有行之后，还有多家银行的申请已获得受理或拟提交申请，20家以上公告了发起设立理财子公司。

值得注意的是，与前两批4家国有行获批的措辞相比，此次工商银行理财子公司获批，新增了“尽快实现理财子公司开业运营，为实体经济和金融市场提供更多新增合规资金”。

业内专家分析，由于2018年第四季度理财子公司新规允许直接投资股市，因此这里所说的金融市场显然是包含了股市的，市场普遍期待理财子公司能为股市带来增量资金。

截至2018年第三季度末的数据显示，工商银行的资产总额为28.2万亿元，五大国有银行的资产总计为104.57万亿元。整个金融行业的资产总量的大部分，集中于这五大行中。

五大国有银行理财子公司注册资本合计不超过610亿元，远高于同一银行系公募基金的注册资本和净资产，五大国有行旗下公募基金注册资本合计仅为25亿元。十余年发展后，净资产合计为202亿元。

在竞争激烈的公募基金行业，五大行旗下的基金公司规模排名较为靠前。2018年底，不论是否剔除货币基金规模，四大国有行排名均在前20以内，交通银行旗下交银施罗德基金排名在25名以内。

五大国有行理财子公司将尽快开业

本次获批公告的关键词：“五大国有行尽快实现理财子公司开业运营，为实体经济和金融市场提供更多新增合规资金”。

此次工商银行理财子公司获批之前，银保监会已经批准了两批4家银行理财子公司的设立。

分别是2018年底首批建设银行、中国银行的理财子公司获批，2019年1月初农业银行、交通银行理财子公司的获批。

几家国有银行理财子公司获批速度之快，也是超出预期。中国银行、建设银行均为2018年11月才公告拟出资设立理财子公司，仅一个多月后即获批。

此外本次公告更值得注意的是，银保监会表示，五大国有银行正在抓紧工作，尽快实现理财子公司开业，为实体经济和金融市场提供更多新增合规资金。

以下为三次获批公告文字对比：

2019年2月17日公告工商银行：“获批设立理财子公司的五家大型银行正在抓紧开展各项准备工作，尽快实现理财子公司开业运营，扩大机构投资者队伍，为实体经济和金融市场提供更多新增合规资金，更好满足多样化金融需求。”

2019年1月4日公告农业银行交通银行：“此前已获批的中国建设银行、中国银行理财子公司正在抓紧推进正式开业的各项准备工作。这将进一步丰富机构投资者队伍，拓宽金融市场资金渠道，满足金融消费者多样化金融需求。”

2018年12月27日公告建设银行中国银行：“2018年12月2日，银保监会正式发布实施《商业银行理财子公司管理办法》，推动银行理财回归资管业务本源，培育和壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合法、规范形式支持实体经济，投资金融市场。”

五大国有银行资产总额超百万亿元

数据显示，截至2018年第三季度末，工商银行资产总计为28.2万亿元，为资产规模最大的商业银行，五大国有银行的资产合计超过100万亿元，构成了中国金融资产的主要江山。

五大国有行基金公司规模2万亿

实际上，在五大国有行旗下的公募基金公司，即使在竞争激烈当中，规模在同行中排名较为靠前。2018年底，不论是否剔除货币基金规模，四大国有行排名均在前20以内，交通银行旗下交银施罗德基金排名在25名以内。

五大基金公司的资产规模约为2万亿元。

五大行理财子公司注册资本金约600亿

被认为可能存在竞争关系，而银行理财子公司的注册资本，远远超过公募基金公司。以五大国有银行理财子公司和旗下公募基金对比，完全不在同一个数量级。

五大国有行设立理财子公司，都是百亿级别的注册资本。而旗下公募基金注册资本仅为一两亿元，即使经过十多年发展累积，净资产也无法与理财子公司注册资本相比。

理财子公司注册资本：工商银行拟不超160亿元，建设银行拟不超150亿元，农业银行拟不超120亿元，中国银行拟不超100亿元，交通银行拟不超80亿元。五大国有行合计为610亿元。

旗下基金公司：2018年6月底的数据，工银瑞信基金注册资本2亿元，净资产70.24亿元。建信基金注册资本2亿元，净资产42.65亿元。农银汇理基金注册资本17.5亿元，净资产为27.39亿元。中银基金注册资本1亿元，净资产33.6亿元。交银施罗德基金注册资本2亿元，净资产28.1亿元。

还有多家银行申请获受理或拟申请中

本次银保监会公告，除公告工商银行理财子公司获批，还表示有多家商业银行申请已获受理或拟提交申请。

根据2018年12月的统计，截至当时公告拟设立理财子公司的银行就已经达到26家（含五大国有行）。

新规允许理财子公司直接投资股市

我们最后来回顾一下2018年第四季度，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》中，给予银行理财子公司有哪些利好。

1、可以直接投资股票

在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

市场认为，这对股市是大利好，市场将迎来更多入市资金。

2、无销售起点门槛

参照其它资管产品的监管规定，不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额。

之前理财新规规定，商业银行发行公募理财产品的，单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币。理财子公司办法进一步将门槛降至零，不再设置销售起点金额。

3、销售渠道扩充

子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销，也可以通过银保监会认可的其它机构代销。

市场认为，销售渠道扩充利于提升规模。

4、个人首次购买理财无需强制银行网点面签，线上销售门槛降低

参照其它资管产品监管规定，不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。但依然要坚持“双录”（录音录像）和专区销售等规定。

5、允许发行分级理财产品，为结构性产品设计创造条件

此前银行理财新规规定，商业银行不得发行分级理财产品。但理财子公司被允许。但有以下规定：

分级理财产品的同级份额享有同等权益、承担同等风险，产品名称中应包含“分级”或“结构化”字样。

银行理财子公司不得违背风险收益相匹配原则，利用分级理财产品向特定一个或多个劣后级投资者输送利益。分级理财产品不得投资其它分级资产管理产品，不得直接或间接对优先级份额投资者提供保本保收益安排。

银行理财子公司应当向投资者充分披露理财产品的分级设计及相应风险、收益分配、风险控制等信息。

6、合规私募机构纳入理财合作范围

与“资管新规”一致，规定子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构，但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。同时，对可作为理财合作机构的私募投资基金管理人提出了相关要求。

7、非标投资政策放松超预期

在非标债权投资限额管理方面，根据理财子公司特点，仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。

分析评论称，取消非标余额不超过总资产4%和单一客户非标余额不超过资本净额10%限制，仅保留不超过理财产品净资产的35%的要求，银行投资非标空间大幅提升。

8、鼓励引进外资，细化风险管理

理财子公司应当由在我国境内注册的商业银行作为控股股东发起设立，股权结构上可以由商业银行全资设立，也可以与境内外金融机构、境内非金融企业共同出资设立。

鼓励商业银行吸引境外成熟优秀的金融机构投资入股，引入国际先进的专业经验和管理机制。

9、风险管理

在风险管理方面，与资管新规要求一致，理财子公司也需要按照理财产品管理费收入10%计提风险准备金，并遵守净资本监管要求。

第一，建立风险准备金制度，要求理财子公司按照理财产品管理费收入10%计提风险准备金。

第二，要求理财子公司遵守净资本相关要求，具体规则另行制定。

第三，强化风险隔离，加强关联交易管理，要求理财子公司与其股东和其它关联方之间建立有效的风险隔离机制，严格按照商业化、市场化原则开展业务合作，防止风险传染、利益输送和监管套利。

第四，遵守公司治理、业务管理、内控审计、人员管理、投资者保护等具体要求。此外，根据“资管新规”和“理财新规”，理财子公司还需遵守杠杆水平、流动性、集中度管理等方面的定性和定量监管标准。

10、注册资本和其它准入条件

理财子公司的最低注册资本为10亿元人民币。同时，还应遵循公司治理、风险管理、内部控制、从业人员和管理信息系统等其它准入条件。

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