开创全国首例地方国企违约先河的东北特钢债券违约事件仍在持续发酵，此事对整个辽宁地区企业融资市场的负面影响是不可避免的。

中诚信国际信用评级有限责任公司（下称‘中诚信国际’）此前发布的研报称，虽然国家开发银行（下称‘国开行’）已针对“国开行议案倡议三会暂停辽宁省政府以及辽宁地区企业融资”的不实消息进行澄清，但仍需关注东特钢集团连环违约及违约后包括企业及当地政府的消极作为对于整个辽宁地区企业融资市场的负面影响。即使上述议案内容不属实，或最终未获通过，投资者出于避险情绪，也可能会尽量规避辽宁地区相关债券的配置及交易，而再融资困难可能会导致整个辽宁地区的区域风险快速上升。

中诚信国际是经中国人民银行总行、商务部批准设立，在中国国家工商行政管理总局登记注册的中外合资信用评级机构。中诚信国际自1992年成立以来，开发了数十项信用评级业务，包括企业债券评级、短期融资券评级、中期票据评级、可转换债券评级、信贷企业评级等。中诚信国际是国家发改委认可的企业债券评级机构，也是中国人民银行认可的银行间债券市场信用评级机构。中国保监会也将中诚信国际列为首位认可的信用评级机构。

18日，有专业财经媒体报道称，东北特钢集团“2015 年第一、二、三期短期融资券第三次持有人会议议案”显示，其中一个议案为提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券。但随后这三期债券的主承销商国开行在当晚发布公告进行澄清。

事实上，作为老工业基地，辽宁省目前的经济发展已处于糟糕的境地。由于能源、重工业等行业的衰退，今年第一季度辽宁省经济增速已经跌至-1.3%，成为全国唯一负增长的省份。而过去两年来，辽宁的财政收入正呈现断崖式的下滑，财政收入已下跌超过1200亿元。

辽宁省公共财政支出和收入（1998年-2015年）↓

除人口流出、民营经济不发达等因素外，过高的政府债务率已对政府投融资形成制约，以致资金流入减少，或许也是辽宁经济增速放缓的重要原因。债务率是指年末债务余额与当年政府综合财力的比率，它是衡量政府性债务风险和债务负担程度的主要指标。

据辽宁省2015年预算执行情况和2016年预算草案的报告，初步统计，2015年末辽宁省地方政府债务余额为8718.5亿元，相比2012年末增长3569.85亿。

2014年1月24日辽宁省审计厅发布的《辽宁省政府性债务审计结果》显示，截至2012年底，辽宁省政府负有偿还责任债务的债务率为 68.78%。据专业财经媒体计算，辽宁省2015年债务率高达157.72%，已超过100%的警戒线。

更尴尬的还有，辽宁省财政收入的锐减与财政支出之间的矛盾越来越突出。过去几年，辽宁的公共财政支出也在减少，但幅度远小于收入减少速度。2015年辽宁省财政支出为4617.8亿元，同比降幅仅为9.11%，远低于财政收入的降幅。2015年收支差额高达2492.2亿元，比上年增加了超过600亿。

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附：7月29日最新报道

不看好债转股，部分投资人要求尽快启动对东北特钢的破产诉讼

坊间传言得到证实，东北特钢2015年度第一期、第二期、第三期短期融资债券的部分持有人提出，应尽快启动对东北特钢提请破产诉讼清偿的法律程序。

7月28日晚间，中国货币网发布了《东北特殊钢集团有限责任公司2015年度第一期、第二期、第三期短期融资券第三次持有人会议决议公告》（下称‘决议公告’）显示，上述三期短期融资券的主承销商国开行和招商银行于7月20日在大连召集召开的持有人会议表决通过了七项议案。

至此，在7月20日左右召开的多个东北特钢债券持有人第三次会议议案均以公示。

“决议公告”相比此前曝光的议案草案新增了三条议案，一是“要求东北特钢书面承诺债券不会进行债转股、不会恶意逃废债”，此为投资人第二次提出此议案。已公布的几个会议决议公告中的议案均包含该点。早在5月底，在债权人的要求之下，东北特钢曾承诺“不会进行债转股及不会恶意逃废债”。但东北特钢在7月20日左右的多个债券持有人第三次会议上提出，以债转股的方式解决债务问题的方案，该条议案即是对该方案的反对。

另一条增加的议案为“对东北特钢提起破产诉讼”，具体而言是，由于东北特钢近期拟推出的债务脱困方案可操作性差，部分投资人提出应尽快启动，对东北特钢提请破产诉讼清偿的法律程序。已发布的决议公告中，只有此公告有该项议案。

新增的第三点内容是，要求东北特钢部分清偿债券本息。“决议公告”称东北特钢称目前生产经营正常，投资人要求东北特钢在可承受范围内部分清偿债券本息。

此前，2013年第二期中期票据的持有人还要求东北特钢提前偿还该债券的全部本息，并要求限制东北特钢单笔或累计超1000万元的财务支出。东北特钢2015年度第一期超短期融资券的持有人同时还提出对东北特钢共同采取法律救济措施及聘请律师事务所等相关事项的议案。

对于投资人提出的多项要求，东北特钢将如何回应，还需要看东北特钢此后的答复公告。

此外，值得注意的是，相比此前曝光的议案草案，此次“决议公告”中的议案删除了此前议案草案中备受关注的“要求交易商协会全面暂停辽宁省企业发行债务融资工具并对东北特钢公开谴责”和“提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及辽宁地区债券”的议案。

多位投资人消息称，上述被删除的议案条款是主承销商国开行单方面删除的，投资人并没有同意，要求仍按原议案的提议。删除的原因主要是，国开行方面认为不能影响政治稳定，不能影响辽宁省的金融安全，不能影响其他企业。

东北特钢是辽宁省第二大国企，北方最大的特钢企业，2016年已经出现4个月连续7次债券违约。国开行披露的财务数据显示，截至2015年9月末，东北特钢资产总额527.26亿元，总负债达444.73亿元，资产负债率84.35%，公司面临较大流动性压力。

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