本文来自微信公众号"信贷白话（xdbh01）

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2011年10月2日，休假中看到报道《缅甸政府叫停中缅密松大坝项目》，心里仍不免有些吃惊：尽管此前已经预见到风险，但没想到风险来得这么快。自利比亚战争以来，比较关注海外投资的政治风险，密松大坝事件的发生，更促使对有关思考进行了梳理。

一、中国企业“走出去”遭遇世界“动荡季”

金融危机和经济危机为什么会爆发、有没有办法根治？金融危机和经济危机是不是两种根本不同的危机？经济危机与泡沫是什么关系，是否存在因果关系。著名财经专栏作者、日本东京大学客座研究员郝一生揭示了“泡沫”的秘密。

郝一生认为，最近几年，中国总体上流动性充裕，但隐患和黑洞也在不断扩大。

截至2013年5月底，中国的广义货币M2余额104.21万亿元（同比增长15.8%）。这几乎相当于中国年度GDP的两倍，远高于美国和日本的同一比值，说中国是世界上货币发行量（M2）比率最高的国家之一，并不为过。

11月10日，国家统计局公布的10月CPI（居民消费价格指数）又往下走，同比上涨仅仅1.3%。猪肉和鲜菜同比涨幅回落，蛋和羊肉同比降幅扩大，这都对CPI产生了一定的影响。不过，中信证券11月2日发布报告称，猪价调整很可能在11月中旬结束，此后，猪肉价格进入新一波上行通道，年内高点预计达到18-19元/公斤。

根据中信证券的报告，当前猪肉仍处于供需双方博弈寻底的过程中，但博弈时间不会太长，旺季的拉动效应即将体现，而且压栏大猪（体重较大、等待出栏的猪源）也已经消化得差不多，供给的压力有所消解。预计猪价上行周期将持续至明年9月附近，2016年整年的盈利情况都将处于高水平。

马云背后的“女神”终于走上前台。

这位叫彭蕾的女人手上握有马云真正的王牌——她执掌阿里巴巴庞大的金融帝国浙江蚂蚁小微金融服务集团（下称‘蚂蚁金融’）。目前其布局日趋完善，基本覆盖了金融“存、贷、汇”三大板块。

阿里巴巴9月份在美国上市时，彭蕾一席黑裙站在马云背后。长跑只完成三分之一，好戏还远未落幕，蚂蚁金融是马云“平台+金融+数据”的架构和规划中的重中之重。这家公司未来的上市规模和影响，或将超过阿里巴巴。

随着10月初浙江网商银行（下称‘网商银行’）的获批，彭蕾站在了聚光灯前。如今，基于电子商务发家的阿里巴巴的金融触角，已经涵盖支付、小贷、保险、担保、信托以及银行等领域。除了天猫和菜鸟外，刻意回避阿里字样的蚂蚁金融，是阿里巴巴重点打造的品牌。

拥有中国最庞大农村网络的中国邮政储蓄银行或在明年上市，阿里巴巴集团可能在其上市前购入股份。

据《金融时报》援引消息人士称，中国邮政储蓄银行可能将在2016年初进行IPO，并正与阿里巴巴旗下子公司蚂蚁金服、一些美国私募基金，和亚洲主权财富基金就出售少数股份谈判。目前摩根士丹利已被任命负责同潜在投资者谈判。

据一位希望参与该交易的银行家称，中国邮政储蓄银行IPO规模可能在100亿到250亿美元之间，如果能达到上限规模，将相当于去年阿里巴巴上市规模，成为史上最大的IPO之一。

2015年11月1日“小单身节”这天，在浦东机场候机的刘XQ低着头一直刷手机，她在忙着装淘宝购物车。登机时，购物车又多了半个页面，战绩颇丰。她是在上海广告行业工作的白领一族，进入11月，她和朋友们的见面礼，都变成互相参观淘宝购物车了。

十天后，就是“11·11”，大“单身节”。这些年，阿里巴巴已经成功地将这层含义从人们脑海中抹去，只留下“买买买”。

2015年11月10日午夜，天猫晚会的大屏幕上显示，零点一过，18秒挤破1亿，一分钟挤破10亿，12分钟过100亿。

2014年10月16日，阿里小微金融服务集团以蚂蚁金融服务集团（英文名ANT FINANCIAL）的名义正式成立，旗下的业务包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷和网商银行等。蚂蚁金服位于浙江杭州，注册资本122881.3036万元人民币。

蚂蚁金服每天的支付笔数超过8000万笔，其中移动支付的占比已经超过50%，每天的移动支付笔数超过4500万笔，移动端支付宝钱包的活跃用户数为1.9亿个。此外，围绕线下的消费与支付场景，支付宝钱包还推出“未来医院”、“未来商圈”、“未来出行”等计划，拓展不同应用场景。

房地产开发投资增速持续低位徘徊。

11月11日，国家统计局发布1-10月份全国房地产开发和销售数据：1-10月份，全国房地产开发投资78801亿元，同比（与上年同期相比）名义增长2.0%，增速比前9月回落0.6个百分点。

自2014年1月份以来，房地产开发投资增速已经连续21个月下滑，目前处于连续八个月在个位数徘徊的状态。

国家统计局投资司高级统计师李皎对此解读称，房地产市场持续调整，开发投资增速继续呈回落走势，但回落幅度较上月收窄0.3个百分点。
李皎指出，住宅投资和重点城市投资是支撑全国房地产开发投资保持增长的重要力量。

进入2015年之后，中国经济仿佛进入了一个不确定因素更多的环境。经济增速下滑、股市大幅波动、人民币汇率贬值、进出口同比增速大幅滑坡，中国经济到底怎么了？我们应该如何理解目前的中国经济状况呢？

为了更清晰描述中国经济现状，我们需要从数字上进行一番解读。这方面要特别提到的是，自2011年9月起，长江商学院开始在校友和学员企业中进行企业运行状况调查，至今已4年，积累了大量的数据。长江商学院将每月的数据搜集起来，按照与PMI相同的方法制成扩散指数，名为“长江商学院中国企业经营状况指数”（Business Conditions Index，下称长江商学院BCI或BCI）。BCI由四个分指数构成，分别是销售、利润、融资环境和库存。在BCI及其分指数外，长江商学院还调查了企业在成本和价格等方面的状况，制成了相关指数。

央行11月6日发布《2015年第三季度货币政策执行报告》。与第二季度的货币政策报告相比，央行在总体宏观经济形势、世界经济的判断、下一阶段货币政策目标等方面的措辞作出了明显调整。

央行在第三季度货币政策报告的摘要中提及：“总体看经济结构性矛盾仍较为突出，内生增长动力尚待增强。”这与第二季度货币政策报告摘要“行业、地区经济发展走势存在分化，经济回稳的基础还需进一步巩固，内生增长动力尚待增强”的总体概要性表述略有不同。

在最新报告中，央行对于世界经济的判断发生了一些改变。央行称：“当前世界经济总体仍较为疲弱且呈分化态势，不确定因素较多，贸易增速较低，金融市场震荡加剧。在全球性调整的大背景下，中国经济步入新常态，经济周期性和结构性问题相互叠加，但主要是结构性矛盾和转变发展方式的问题，短期内经济仍有下行压力，但结构调整和改革将为中长期经济增长注入新的动力，国民经济有望实现更高质量和更可持续的发展。要在结构调整、经济转型和改革上进一步取得突破，把顶层设计和基层创新结合起来，加快培育和强化新的经济增长点，拓展金融资源有效配置的领域和空间。 ”

最近这两天大新闻井喷，大家在关注IPO重启、习马会、美国非农数据的时候，一条可能同样重要的消息或许并未得到足够的重视，这条消息来自央妈的三季度货币政策报告。

今天我们想仔细讨论下央妈在这份报告中第一次使用的一个措辞“不能过度放水，妨碍市场的有效出清”。

这句话出自该报告对下一阶段央行工作重点的描述部分，原话是：

下一阶段，中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，保持松紧适度，适时预调微调，既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

中国钢铁产能严重过剩，自己消化不了只能出口国外，但却招徕诸多质疑，海外钢企纷纷指责中国倾销，中国钢企的处境也没见好转，2014 年以来中国钢材出口高速增长，但依然未能改变国内钢价持续大幅下行的境地。

这到底是为什么呢？

根据官方数据，2015年9月我国出口钢材1125万吨，同比增长32%，前九个月的同比增速为27.2%，今年前七个月的出口量就相当于全球第二大钢铁生产国日本全国的产量。

随之而来的贸易摩擦也越来越多。

美国政商界为此“围攻”中国企业，全美钢铁工人联合会主席呼吁美政府，在失去就业以前对“中国的掠夺行径”采取行动。国际钢铁巨头印度塔塔公司也将旗下英国业务裁员1200人直接归咎于大量廉价产品的进口，特别是来自中国的钢铁产品。