深港通被期盼已久，但当它真的到来，也许反而没有入预料那么振奋人心。人们不过说一句，哦，原来你也来了。

我们真缺吗？

过去无论有什么新政策，我们都弹冠相庆。今天，或者我们会先问一问，这项政策是要做什么的？有什么细则支撑它能够做这件事？它达到它想要的目的的路径可行吗？

资本市场一直被认为是为企业解决融资困难的重要途径。那么开辟与香港接通的市场是否能够解决我们的问题或者加强已有的效率呢？

这篇文最初为《子虚金融评论8-非正常时期的非正常理财操作》后面的附注部分，但经过几次修改，篇幅逐渐变长，于是决定将其分出来，单列为“子虚金融评论”的第9篇。

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对于7月27日至8月1日股市的剧烈波动，网上曾经有人说，银行业在这个过程中起了重要作用。子虚还是比较倾向于这个消息或观点的，即便事后有不少组织或个人出来“辟谣”。

这一篇评论也是之前另一篇评论《子虚金融评论7-恐怕现在就得开始找个合适的时机来考虑“套现”》的续篇。

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子虚在前面几篇原创“金融评论”中（请点击这里查看相关文章列表），均对近几个月的中国股市持相对谨慎的预期。而基于这个基本判断，子虚选择在上周五和本周一对手中的基金实施清仓，即最终选择3100点至3150点（均为‘上证综指’）这个区间作为套现的时点。

互联网金融风起，生于草莽的各路英雄无不各显身手，苦心求牌照，惟愿红顶加冠成金刚不坏之身。京东白条却另辟蹊径，挟平台之威而号令诸侯，空手套白狼，尽得消费金融之利。白条无牌照护体，裸奔于商业与金融之间，源于商业信用而坐收金融利市。左右逢源，亦白亦灰。

商业模式

在今年纸质票据大案频出之际，一直被视作安全性更高的电子票据也爆出风险。

恒丰银行方面向记者表示，恒丰银行通过定期的风险排查，几天前发现由工商银行廊坊分行开具、恒丰银行青岛分行所转贴的电票现存在风险，于是第一时间向公安部门报警，并向逐级银监部门汇报了此事。对于具体涉及多少金额，恒丰银行暂未给出回复。

对此，8月11晚间工行回应称，近日廊坊分行在账户监测和检查中发现，焦作中旅银行在该行开立的同业账户存在资金异常变动的情况。该行立即对可疑账户采取紧急冻结措施，并将相关情况通报了票据转贴现买入行。工行与目前媒体所述的票据无任何交易关系，既未承兑，也未出票，未参与该批票据的任何流转环节，目前，工行正积极配合公安部门开展调查。

一、本轮地产周期顶部已现，回调可期

我国房地产价格变化存在明显的周期现象。我们在第一季度房地产专题报告中曾经阐述，我国房地产价格变化存在明显的周期现象（详见资金政策驱房价，人口库存决涨跌 ——2016春季国内房价专题报告）。一个完整的价格变化周期长度约为3年，主要由加速上涨、减速上涨、加速下跌和减速下跌几个部分组成。每个阶段持续约0.5~1年（图1）。

被看作有望革新支付领域的区块链技术真的会让支付宝“失业”吗？后者显然并不这么认为。

蚂蚁金服首席技术官程立7月31日在“第六届上海新金融年会暨第三届互联网金融外滩峰会”期间接受记者采访时直言，基本没有考虑区块链在支付领域的应用。

“当下来看，现在支付宝的技术已经很好地服务用户，我们全球支付的模式，其实是一个相当有希望的模式，现在并没有感到区块链能够直接为我们创造价值，如果没有看到直接价值，我们不会因为要用技术而用技术。” 程立说。

所谓区块链是一种具有不可篡改特性的数字账簿，通俗地说，任何写入区块链的记录均不可篡改，便于公众监督以及审计。作为一项潜在的变革性技术，有观点认为，未来二十年，区块链及相关技术给世界带来的影响，将和互联网在过去二十年里产生的影响一样深远。

“中国经济可能没有‘L型’，而是整体下行，中国经济的根本困难是原创性科技创新严重不足。”中国人民大学教授、经济学家向松祚在一次企业家论坛上对中国经济的判断，我们不要把希望寄托到短期的货币扩张和信贷资本上去，唯一的希望就是原创性科技创新。

我的基本判断是“L型”，没有！“L型”守不住！中国经济的整体是一个持续的下行，不是“L型”。

从中期的角度来看，中国经济遇到的最大的风险是全要素劳动生产力的持续暴涨。

7月19日，万科突然公布了向证监会等监管机构的举报信，其举报宝能收购万科的两个资本平台之一的钜盛华控制的数个资管计划存在多处违规。此举，再次将控股权争夺战推向了一个小高潮，旁观者一惊一乍。

7月22日，证监会对万科举报信进行了回应，但这个回应未必是管理层想要的。证监会仅表示“对有关事项予以核查”，却对双方（包括管理层和“相关股东”）的“激化矛盾”、“置中小股东利益于不顾”等行为进行了谴责，可以说是“各打五十大板”。

回过头来看，宝能收购万科股权的资金来源主要是前海人寿的保险资金和来自于钜盛华资管计划的理财资金，前者的量少于后者，但从时间上来说，保险资金却是这场收购战的“发动机”。

7月27日，中国人民大学国家发展与战略研究院反腐败与新政治经济学研究中心发布了一份名为《中国僵尸企业研究报告——现状、原因和对策》的报告。这份报告从年份、行业、地区、企业所有制、企业规模和企业年龄分析了中国僵尸企业的现状。

该报告使用1998-2013年中国工业企业数据库（包含大约80万家企业和360万个观测值），以及1998-2015年上市公司数据库，对“僵尸企业”现状进行分析。

分年份来看，2001年开始，上市公司中僵尸企业的数量一直持续上升，并在2013年左右达到高峰（约410家）。2010年之后，僵尸企业的数量基本稳定，2013年以来甚至有所下降。然而，上市公司中僵尸企业的比例一直比较稳定，2003年之后一直在13%左右波动，2013年以来比例有所下降。

中国僵尸企业到底有多少

7月27日，中国人民大学国家发展与战略研究院反腐败与新政治经济学研究中心发布的名为《中国僵尸企业研究报告——现状、原因和对策》报告给出了答案：2005至2013年，中国工业部门的僵尸企业比例大约为7.51%，分行业来看，僵尸企业比例最高的五个行业分别是钢铁、房地产、建筑装饰、商业贸易和综合类，银行、传媒、非银金融、计算机和休闲服务行业占比最低。

中国银监会关于进一步加强银行业金融机构境外运营风险管理的通知

银监发〔2016〕5号

各银监局，各政策性银行、大型银行、股份制银行，邮储银行，外资银行，金融资产管理公司，中国银行业协会：

为促进银行业金融机构境外业务健康发展，防范境外业务风险，更好地服务实体经济，现就有关事项通知如下：

一、认真落实监管制度。本通知所指境外业务是指银行业金融机构开展的以境外主体为客户或交易对手，或者以境内主体为客户或交易对手但风险敞口在境外的贷款、拆借、贸易融资、票据承兑和贴现、透支、保理、担保、贷款承诺、信用证、融资租赁等授信类业务，黄金、外汇、衍生产品等交易类业务以及债权、股权等投资类业务。银行业金融机构开展境外业务，应严格执行《商业银行授信工作尽职指引》（银监发〔2004〕51号）、《银行业金融机构国别风险管理指引》（银监发〔2010〕45号）、《商业银行内部控制指引》（银监发〔2014〕40号）、《商业银行并表管理与监管指引》（银监发〔2014〕54号）等相关监管规定，切实防范境外业务运营风险。