这一篇评论也是之前另一篇评论《子虚金融评论7-恐怕现在就得开始找个合适的时机来考虑“套现”》的续篇。

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子虚在前面几篇原创“金融评论”中（请点击这里查看相关文章列表），均对近几个月的中国股市持相对谨慎的预期。而基于这个基本判断，子虚选择在上周五和本周一对手中的基金实施清仓，即最终选择3100点至3150点（均为‘上证综指’）这个区间作为套现的时点。

就最终的实际收益水平来看，完全达到了先前预期。以“上证综指”接近3150点那天（8月15日，当日最高为3139点，收盘为3125点）清仓的75000元“华夏沪深300”为例，剔除手续费之后的收益为2732元。当前期限为180天的银行理财产品，年化收益率一般在3.8%左右，75000元投入半年到期的收益为1405元（一年按365天计算）。当前半年期的银行定期存款，年利率大约为1.56%（这个是商业银行挂牌利率的水平，同档次央行基准利率只有1.30%），75000元本金半年到期的利息为585元（一年按360天计算）。也就是说，这笔基金的收益水平是银行理财产品的1.94倍，是银行定期存款的4.67倍。

在当下这个预期充满诸多变数甚至于不容易把握，发展相对乏力，总体上呈现“非正常”特点的经济周期内，理财操作也应当遵循相对谨慎的原则，即根据对经济基本走势的宏观判断，事先设定一个比较可行的盈利目标，达到这个目标且有充足证据表明下一步不太乐观时，要及时收手，以实实在在的套现（到自己账上）为最终评价标准，而不能有任何贪恋或犹豫，否则，随时都有可能被套住。

此外需要强调的是，在当下这个周期内，炒长线并不一定是一个很好的策略，因为整个市场的上下波动较为频繁，盈利和亏损有时候会相互抵消，耗费了较长时间，“累计”盈利水平却不一定会有更大的提升。而时间也是需要被计入成本的，子虚认为更科学的盈利评价方式应当是用“实际盈利率”除以“所花时间”，得出一个类似于“年化收益率”的结果来用于比较，正如本文第二段末尾的那种计算方法。

最近几个月，为更加科学、合理地寻找套现时机，子虚一直在持续关注宏观经济形势和行业性、区域性经济信息，试图通过对这些情况做综合分析，来尝试着预测股指的大致走势。事实证明，最基本的判断应当是：我们国家的经济（至少包括大部分行业）目前仍未触底反弹，仍未有明显复苏的迹象，这也决定了股指无法出现较大幅度增长，即便在短期内（几天到一两周）快速攀升，其基础也是相当不牢固的，随时都可能出现剧烈下跌（也可以称之为调整/回调）的转折。子虚认为，银行和证券这两大金融业分支，从根本上来说都是经济的晴雨表，都会比较准确地反映整个经济发展的动力和健康度，而不能脱离经济的基本面，而不能主要依靠所谓的“资本运作”，任何炒作与投机行为都是无法长久持续下去的。

有三个问题请大家注意：

1、7月末的几天“上证综指”一度攀升至3050点左右，但7月27日至8月1日迅速跌回2950点左右，这表明前一阶段的上涨并没有足够的支撑，只要一个或几个不利的消息，便足以让先前形成的“泡沫”瞬间蒸发。有媒体报道，当天造成影响的不利消息，只是有传闻说银监会要严查各大银行理财产品资金投向和资金池运作，这就导致股市中大量资金紧急抽逃，而两天之后，银监会即辟谣，声称尚未出台具体监管措施，也暂无制定措施的计划，虽然是“虚惊一场”，却严重打击了市场及信心。

2、有人从“政治正确”的角度来分析，认为“国家队”会“救市”。但我们国家有句老话，叫做“救急不救穷”，这个原则也适用于此处，即“国家队”会适时干预市场，在时点上维持稳定，但其巨额资金终归有撤出的时限，并且这个时限不会太长。这就又回到了前面所提到的规律：关键还是要看经济，金融市场是始终需要牢牢建立在实体经济之上的。

3、近期，凡是以金融股和房地产股为主力来拉动股指上涨的日子，好形势都不会太久。这说明尽管这些行业资金规模大，却不能构成非常稳固的基础，最后还是得靠实业，靠制造业等行业来做实质性的拉动，而不是大水漫灌形式的不太注重针对性和成效的刺激。

对于2016年剩下几个月的预期，子虚谨提供以下参考：

1、全球经济的继续不景气，中国经济所面临的困难，以及美联储进入加息周期等具体事件，都将给未来几个月到年底的经济和股市（股指）增长带来较大困难。因此，制定盈利目标时千万不可以贪多贪大，整个形势都放在那里，并不具备大幅上涨的坚实基础，需要适当降低收益率的预期。

2、供给侧改革和产业结构调整是一个重要机遇，但需要耐心、细致地加以分析、筛选。面向“改革成果”可以考虑长线投资，但需要抑制住对某些“高涨幅”领域的迷信和冲动，现在的“小把戏”真的是太多了。

3、按照往年的普遍规律，第四季度可能会维持稳健的货币政策，同时采取更加积极的财政政策，这些政策将有利于经济和股市（股指）的阶段性增长，具体进入时点要看政策出台的进度。但同时需严密防范这一轮刺激过后市场可能发生的剧烈波动（回调），把握好时机及时撤出，否则，可能要等上一年甚至更长时间才能解套。

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《说说银行理财产品》原来是这篇文章后面的附注部分，但经过几次修改，篇幅逐渐变长，于是决定将其分出来，单列为“子虚金融评论”的第9篇。请点击这里查看最近更新的《子虚金融评论9-说说银行理财产品》。